（以下执行从华福证券《三季报加快出清，提高分成率强化信心》研报附件原文摘要）五粮液(000858)投资重点：事件：五粮液24Q1-Q3达成营收679.16亿元，同比增长8.60%；达成归母净利润249.3亿元，同比增长9.19%。其中，24Q3单季度公司达成营收172.68亿元，同比增长1.39%；达成归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%。公司三季度压力加快开释，Q3营收及利润同比增速较Q1及Q2收窄彰着。公司2024Q3预收账款（统计口径为左券欠债与其他流动欠债的总和）为74.63亿元，按照“季度买卖收入+季度间预收账款变动”所体现出来的真实营收，Q3真实营收同比下落7.95%。毛利率舒服提高，净利率受用度率提高影响同比微降2024Q3公司达成毛利率76.18%，同比提高2.77pct。用度端，2024Q3销售用度率/处置用度率/研发用度率/财务用度率远离为14.03%/4.01%/0.53%/-4.16%，同比远离+2.83pct/+0.22pct/+0.10pct/0.86pct，时辰用度率举座同比+2.29pct。净利率方面，24Q3公司达成净利率34.02%，同比-0.02pct。发布三年鼓舞讲述经营，提高分成率强化信心此外，为保险公司利润分派计策的衔尾性、理解性和可预期性，提高投资者讲述，公司发布了《2024-2026年度鼓舞讲述经营公告》。把柄公告，2024-2026年度，公司每年现款分成总数占夙昔归母净利润的比例不低于70%，且分成总数不低于200亿元（含税），每年度的现款分成可分一次或屡次（即年度分成、中期分成、颠倒分成）推论。23年公司分成率为60%，较上年+5%，高于行业48%的平均水平（不含茅台很是分成），提高至70%后将位居行业前哨。普五控量稳占千元价钱带，促动销强化增量公司围绕“持动销、稳价钱、提费效、转气派”的营销念念路，本年在八代普五控量的配景下，积极呵护中枢大单品的价钱。同期，公司本年加大了高价位家具耕种，定位“千元价钱带宴席第一品牌”的1618以及低度酒等家具加大投放，达成增量回补。同期，系列酒方面，公司在元春、端午、中秋等节日积极布局，加大动销看成，系列酒动销络续提高。盈利预测与投资提议公司在行业压力下报表端加快出清，但品牌势能不改，举座疏导节拍可控。咱们瞻望2024-2026年公司归母净利润为322.93/347.47/382.10亿元（前值远离为336.65/375.80/415.64亿元），守护“买入”评级。风险辅导白酒商务耗尽复苏不足预期、普五批价不足预期、行业竞争加重等。
