（以下本色从华福证券《24Q3稳妥预期，温雅收购业务程度》研报附件原文选录）奥瑞金(002701)投资重心：事件：公司发布2024年第三季度证明公司发布2024年第三季度证明，前三季度公司兑现贸易收入108.57亿元，同比+1.4%，兑现归母净利润7.61亿元，同比+7.7%。其中24Q3公司兑现营收36.51亿元，同比+1.9%，环比-0.1%；兑现归母净利润2.13亿元，同比-12.5%，环比-21%。结尾需求偏弱，公司Q3营收保捏韧性二片罐：咱们预期公司国内二片罐业务Q3略有承压，主因结尾需求增速放缓，24Q3啤酒产量同比下跌5.3%。公司二片罐产能约135亿罐，营收占比拟高，故下流需求转弱配景下咱们判断公司二片罐销量将有所下滑。三片罐：饮料罐方面，由于公司与主要客户永久保捏雅致的互助筹商，且捏续丰富客户结构，咱们预期公司三片饮料罐举座将保捏褂讪。食物及改进罐方面，公司连年来一直温雅花费的新场景、新需求与新变化，坚捏各异化发展，改进罐型制罐量增长赶快。需求承压、原料价钱波动影响短期盈利才智公司前三季度毛利率17.3%，同比+1.22pct，净利率6.95%，同比+0.52pct。其中24Q3公司毛利率16.27%，同比-0.08pct，环比-1.12pct，净利率5.82%，同比-0.76pct，环比-1.45pct。公司Q3盈利才智下滑或主因市集需求偏弱+铝价走强，二片罐主要原材料铝价钱在8-9月捏续飞腾，畛域9月末A00铝锭价钱接近2万元/吨。技艺用度率方面，24Q3公司技艺用度率8.3%，同比+0.35pct，其中销售用度率1.88%，同比+0.38pct，咱们判断主要系公司捏续加大客户与市集拓展所致，科罚用度率4.4%，同比+0.29pct，研发用度率0.34%，同比+0.03pct，财务用度率1.68%，同比-0.35pct。盈利预测与投资提议咱们展望公司2024-2026年收入增速分歧为7.8%、7.5%、8.2%，归母净利润分歧同比18.9%、16.5%、14.9%（前值18.9%、12.8%、14.3%），对应EPS分歧为0.36元、0.42元、0.48元（前值0.36元、0.40元、0.46元）。现在股价对应2024年PE为15X。咱们合计，公司行为金属包装行业龙头，将来要是胜仗收购中粮包装，咱们合计二片罐行业神色进一步改善，带动行业盈利设置，公司行为龙头企业有望领先受益，保管“买入”评级。风险辅导行业整合不足预期风险，原材料价钱大幅飞腾风险，下流需求不足预期风险，客户汇聚度高风险。
